Después de tres meses de caídas consecutivas en los mercados, noviembre se ha recuperado con fuerza, llegando a volver a marcar máximos anuales en el caso de algunos índices. El convencimiento de los inversores de que podríamos haber visto el final de las subidas de tipos a ambos lados del Atlántico debido a una inflación cada vez más controlada y a las declaraciones de los banqueros centrales, sumado al apetito por los bonos, especialmente los estadounidenses, nos han traído importantes subidas en la renta variable.
Al último trimestre de 2023 le sobran los argumentos para ser bajista. La inflación está todavía lejos de estar bajo control, a pesar de las subidas de tipos de los bancos centrales, los precios de las materias primas energéticas siguen altos y los precios de los bonos han bajado, con una rentabilidad de la deuda pública que no se veía desde hace quince años. Además, la publicación de resultados corporativos ha arrojado más sorpresas negativas que positivas. A este panorama hay que añadir la guerra entre Israel y Hamás. No es de extrañar que en octubre se hayan registrado caídas significativas en las bolsas, aunque se han suavizado algo en las últimas sesiones. En Europa, los índices cedieron entre el 4,36% del Ibex 35 y el 1,78% del Mibtel, con el Eurostoxx 50 dejándose un 2,72%. En Estados Unidos, los descensos se han movido entre el 2,78% del Nasdaq y el 1,36% del Dow Jones, mientras que en Asia el Nikkei bajó un 3,14%.
Durante el último mes, la atención de los mercados se ha centrado en las negociaciones entre demócratas y republicanos en Estados Unidos para aumentar el techo de la deuda y evitar una suspensión de pagos del país. Afortunadamente, estas negociaciones…
Tras unos inicios dubitativos, los mercados han empezado a subir de manera significativa después de una mejora de la inflación en Francia y Alemania y un dato de empleo en Estados Unidos que denota cierto enfriamiento económico.
Noviembre fue un buen mes de nuevo para los mercados, que empiezan a ver lejos los mínimos de septiembre. A pesar de que los datos macroeconómicos no terminan de despuntar y de que se mantienen problemas como la guerra en Ucrania y el Covid en China…
A pesar de que julio comenzó con la misma tónica con la que terminó el mes anterior y de las noticias macro, con la inflación y la posible entrada en recesión a ambos lados del Atlántico a la cabeza, los problemas de Europa para abastecerse de gas ruso, la dimisión de Draghi como primer ministro italiano y los bancos centrales subiendo…
La bolsa parece estar más pendiente de la invasión de Ucrania, de las barbaridades que pueda hacer Putin y, sobre todo, de la posibilidad de un acuerdo paz y del apoyo que puedan prestar los bancos centrales que de otras cuestiones importantes, como puede ser la elevada inflación, que en marzo vuelve a batir récords de décadas y la evolución del precio de los bonos, que puede avisar de una recesión. Por eso, no es de extrañar que marzo no haya sido un mal mes bursátil.
El comienzo del año ya pintaba regular: la inflación en máximos de más de tres décadas, la rentabilidad de la deuda pública subiendo, la FED mostrando una política monetaria más dura y adelantando la subida de tipos a marzo, al igual que el fin del programa de compra de deuda pública, y añadiendo una subida más a las previstas para 2022, las acciones más orientadas a la tecnología cayendo, la volatilidad en aumento y los problemas de suministro no solucionados. En la segunda parte de enero, se añadió a este cóctel la posible invasión de Ucrania por parte de Rusia, lo que provocó un mayor aumento de la incertidumbre y de los precios del petróleo y del gas.
A pesar de la nueva ola del coronavirus en Europa, de la inflación desbocada y de la subida de los precios de la energía, los mercados de renta variable estaban teniendo un buen comportamiento en noviembre, ayudados por los positivos resultados corporativos y por el mantenimiento de las políticas dovish de los bancos centrales.
Desde comienzos de agosto, las declaraciones de los gobernadores regionales de la FED sobre cuándo comenzaría esta a dejar de comprar bonos de Gobierno y otros activos (tapering) y su influencia en la economía norteamericana y en la política monetaria han estado a la orden del día hasta su confirmación oficial en la reunión de Jackson Hole a finales de agosto. Finalmente habrá tapering y la FED confirmará oficialmente en su reunión de septiembre, aunque no habrá movimientos en los tipos hasta 2022.