A pesar de que julio comenzó con la misma tónica con la que terminó el mes anterior y de las noticias macro, con la inflación y la posible entrada en recesión a ambos lados del Atlántico a la cabeza, los problemas de Europa para abastecerse de gas ruso, la dimisión de Draghi como primer ministro italiano y los bancos centrales subiendo…
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Las últimas sesiones muy negativas en todos los mercados (Europa, EE. UU. y Asia) y la fuerte caída de la renta fija este año son el fiel reflejo de un panorama mundial complicado.
En lo que llevamos de año, los índices registran niveles muy negativos comprendidos entre -16% (EE. UU. con el índice S&P500 y China con el índice Hang-Seng) y -25% (EE. UU con el índice Nasdaq). Europa está ahora en un -18% en lo que va de año 2022 (índice Eurostoxx 50). Son caídas muy severas por todas partes, tanto para la renta variable como para la renta fija (los precios de los bonos se mueven en sentido contrario a los tipos de interés), porque los tipos de interés no han parado de subir fuertemente durante los últimos meses en respuesta a unos niveles altísimos de inflación no vistos durante los últimos 40 años.
Julio ha sido un mes un tanto extraño, en el que ha vuelto la volatilidad a las bolsas, con bajadas diarias que no se veían desde hace varios meses. El temor a la variante Delta ha quebrado el optimismo ante nuevas restricciones de los gobiernos occidentales, que pueden tener una repercusión significativa en la recuperación económica. Sin embargo, el apoyo que están prestando los bancos centrales, alejando de momento la posibilidad del inicio del tapering y la subida de tipos frente a la inflación, ha conseguido que el mes haya sido mayoritariamente positivo en las bolsas a pesar de la amenaza de la variante Delta, del intervencionismo del Gobierno chino en sus bolsas y del precio del petróleo, que continúa disparado.
El mes de mayo suele ser tradicionalmente bajista y en algunos casos da comienzo a un cambio de tendencia anual. No ha sido así en esta ocasión y los mercados bursátiles han subido, con fuerza en algunos casos, llegando a marcar en muchos de ellos máximos históricos y anuales a mitad y a final del periodo.
A pesar de los datos macro que se han ido conociendo a lo largo del mes de junio y que dan síntomas claros de una desaceleración a ambos lados del Atlántico, junio terminó de una manera muy positiva para la renta variable. Los índices europeos subieron entre el 2,16% del Ibex y el 7,23% del Mibtel, mientras que en Estados Unidos los índices volvían a marcar máximos históricos con incrementos superiores al 6,80%. Asia también se dejó contagiar del optimismo.
«La volatilidad, la ralentización económica y los pies de plomo con los que han de andarse los bancos centrales marcarán los mercados este año. Así lo prevén desde Value Tree, que ha encontrado en Acerinox, Cie Automotive, Inditex y Rovi a su cuarteto de favoritas para ganar en la bolsa española este 2019.»
«Vidrala. El fabricante de vidrio tiene un equipo gestor superior al promedio, según los expertos, y un buen negocio. Cotiza a precios razonable, aunque su liquidez es limitada. «Se está convirtiendo en el mayor productor de envases de vidrio hueco en la península ibérica (33% de cuota de mercado frente a Veralia que posee 34%) y en el tercer mayor de Europa», comenta Jaime Sémelas, de Value Tree. La compañía está aumentando los precios y está inmersa en la generación de sinergias por la integración de SB y Encirc. Los márgenes deberían de expandirse 100 puntos básicos en 2019 y la generación de caja aumentar. Comprar por debajo de 70.»
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La semana ha sido irregular para la renta variable, pero claramente alcista para todos los mercados. Las mayores subidas se produjeron el viernes, de la mano de la posible reducción de aranceles de Estados Unidos a China.
También ha ayudado el buen comienzo de temporada de presentación de resultados corporativos y declaraciones de miembros de la FED, que hacen pensar que se va a ralentizar el ritmo de aumento de tipos.
A destacar que esta subida se ha producido con un incremento de los volúmenes negociados y ha estado liderada por los valores cíclicos.
En cuanto a la renta fija, continúa subiendo la rentabilidad de la deuda pública en Estados Unidos y los países centrales europeos, pero se reduce significativamente en los periféricos. Además, alzas en la deuda corporativa tras una importante disminución de los diferenciales de crédito.
De nuevo la semana se ha saldado con caídas en las bolsas debido a la falta de fortaleza del mercado. En Europa, las aperturas eran alcistas, pero a lo largo de la sesión volvían los números rojos. El miércoles hubo un rebote, que junto con el cierre positivo del viernes permite alejarse ligeramente de los nuevos mínimos anuales. En Estados Unidos las caídas fueron más pronunciadas debido a los rumores de falta de acuerdo comercial con China y el Nasdaq es el único índice que por poco se mantiene en positivo en 2018. En renta fija la deuda pública bajaba su rentabilidad al servir de refugio frente a la caída de las bolsas, y la deuda corporativa volvía a caer ya que seguían abriéndose los diferenciales de crédito. Por último, en el mercado de divisas el euro se mostraba débil y se dejaba entre un 0,55% y un 0,92% frente a las principales monedas.
Desde Value Tree consideran que aunque el nerviosismo por la potencial ralentización de la economía mundial está provocando una huida hacia la liquidez que puede seguir y penalizar a los pequeños valores, esta situación abre oportunidades para comprar a buenos precios. “En unos meses habrá unas oportunidades enormes para poder comprar compañías de elevadísima calidad a precios muy razonables”, comentan. “Podría ofrecer la oportunidad de volver a entrar en small caps que antes veíamos caras, como Iberpapel, Azkoyen, Logista, Tubacex, Cie, Alantra, Dominion y Prosegur Cash, entre otras”, añaden. M&G Valores confía en Ezentis y San José.
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