Nuestra gestión en el año 2019 ha tenido dos partes muy diferenciadas en lo que respecta a la renta variable. Durante los cuatro primeros meses del año, nuestras carteras se han comportado positivamente, pero muy por detrás de sus índices de referencia (Eurostoxx50 para la bolsa europea y S&P500 para la bolsa americana).
Si bien es cierto que todas nuestras carteras se han comportado positivamente en estos primeros seis meses, también es cierto que han quedado por detrás de sus índices de referencia. Tras un complicado y negativo año 2018, nuestra cautela y celo por proteger el patrimonio de nuestros clientes ha derivado en comportamientos de gestión ciertamente más conservadores que los respectivos índices.
De la mano de Jaime Sémelas, analista jefe de Value Tree, y de la analista María Núñez, hacemos un balance de lo que ha ocurrido durante el año 2018 y esbozamos nuestras previsiones para el 2019.
Para un análisis más profundo, le invitamos a leer nuestra más reciente Carta al Inversor: Balance 2018 y Perspectivas 2019.
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Value Tree
Si pudiéramos elegir una palabra para definir 2018, esta sería incertidumbre. Ciertamente, los inversores de todo el mundo miraban con perplejidad cómo el mercado americano conquistaba nuevas cotas en los primeros nueve meses del año mientras el mercado europeo languidecía. Sin embargo, se quedaban aún más perplejos cuando en los siguientes tres meses las compañías del otro lado del Atlántico bajaban con fuerza, arrastrando al resto de mercados mundiales, incluido el europeo…
El 2018 se ha presentado como un año difícil en cuanto a las decisiones de inversión. Las medidas proteccionistas de Trump y la guerra comercial que está desatando son unas de las mayores generadoras de volatilidad para los mercados, tanto de materias primas, como de renta variable y renta fija. A ello debemos añadir el fin de las políticas monetarias expansivas.
El año 2017, durante el cual hemos experimentado un crecimiento económico prácticamente sincronizado en todos los países, ha terminado con unos mercados que reflejan valoraciones realmente muy exigentes. Esto es muy cierto para la renta variable, pero también para la renta fija, donde los spreads (diferencia entre la rentabilidad de los Bonos Corporativos y el tipo sin riesgo) se encuentran en mínimos históricos. En este contexto, los principales bancos centrales han optado por reducir las ayudas cuantitativas necesarias hasta ahora…
Son muchos los cambios que estamos experimentando en 2017. Por un lado, el mercado de renta variable, después de unos años mostrando un favoritismo claro por Estados Unidos, ha empezado a apostar más claramente por el mercado europeo (al menos, hasta mayo). Todo ello, a pesar de los riesgos del Brexit, las políticas proteccionistas de Trump, el referéndum italiano y las elecciones francesas.
El año 2017 ha comenzado con fuerza, con el S&P 500 y el Euro Stoxx 600 subiendo casi un 6% y un 5% respectivamente en el trimestre. Pero en las actuales circunstancias (nada normales), sólo podemos decir que la renta variable europea y americana están caras.
Ver artículo completo: Carta al Inversor 7 abril 2017
El último trimestre del año se ha caracterizado por una volatilidad generalizada que culminó con un rally de final de año (en los últimos tres meses), motivado, principalmente, por el sector financiero.
Es curioso ver cómo el pánico de los inversores, suele mostrar el final de las correcciones, así como la euforia de los mismos, su comienzo.