Estimados clientes:

El primer semestre de 2025 ha sido especialmente intenso para los mercados financieros, marcado por fuertes
movimientos políticos, elevada incertidumbre macroeconómica y una notable volatilidad. El regreso de Donald
Trump a la presidencia de Estados Unidos ha generado tensiones significativas en los mercados,
especialmente tras sus primeras medidas en política comercial y fiscal, que han desencadenado reacciones en
cadena a nivel global. Esta situación ha impactado de forma directa en el comportamiento del dólar, la deuda
americana y los principales índices bursátiles.

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Estimados clientes:

A medida que avanza 2025, nos encontramos frente a un entorno financiero lleno de retos y oportunidades en el que la volatilidad ha vuelto para quedarse. Si bien persisten factores de incertidumbre, como los conflictos geopolíticos, el inicio del nuevo mandato de Trump, las elecciones anticipadas en Alemania, y las políticas monetarias de los principales bancos centrales —BCE, FED y BOJ—, así como indicadores macroeconómicos clave como el crecimiento y la inflación, mantenemos una visión optimista y esperamos un año positivo para los mercados.

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A pesar de la notable volatilidad experimentada en septiembre, la renta variable ha cerrado el mes con la mayoría de los índices en alza, alcanzando en algunos casos máximos anuales o históricos. Lo más destacado del periodo ha sido la reciente reducción de tipos de interés por parte del BCE, que ha recortado un cuarto de punto, así como el cambio de ciclo en Estados Unidos, que comienza con una bajada de medio punto después de datos macroeconómicos que avisan del control de la inflación y de un cierto estancamiento económico. Otro acontecimiento relevante ha sido la implementación de medidas de estímulo por parte del Banco Popular de China, destinadas a reactivar su economía.

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